周一上午十点，SK电讯香港代表抵达郭氏大厦。来人叫朴正洙，头衔是SK电讯全球战略副总裁，四十出头，英文流利，带着一个年轻的分析师。郭承宇在董事会会议室接待，林诚以诚通国际代表的身份出席。

朴正洙开门见山：“郭总，林总，我这次来是想了解郭氏对电讯业务的长期规划。我们注意到最近有一些市场传闻，说郭氏可能对电讯板块进行结构性调整。作为合资伙伴，SK希望对任何可能影响合资公司的事项有充分的知情权和参与权。”

郭承宇看了林诚一眼，林诚接过话头：“朴总消息很灵通。郭氏确实在研究电讯业务的重组方案，目的是提升运营效率和资产价值。目前方案还在内部讨论阶段，没有形成最终决议。一旦有实质性进展，我们会按照合资协议的约定，及时与SK沟通。”

朴正洙说：“林总说的‘重组’，具体是指什么范围？是业务层面的调整，还是股权层面的变化？”

林诚说：“都有可能。郭氏电讯目前的资产结构比较复杂，既有固网和移动业务，也有不少非核心资产。我们倾向于把核心电讯业务独立出来，让它更聚焦、更专业。至于股权层面，独立出来的实体可能会引入战略投资者，也不排除未来寻求独立上市的可能。”

朴正洙的表情微微变化，虽然很快就恢复了平静，但林诚捕捉到了那一瞬间的波动。

“如果郭氏决定将电讯业务独立上市，”朴正洙说，“按照合资协议的第十三条，任何导致合资公司控制权变更的交易，都需要SK的书面同意。此外，第七条赋予SK在合资公司股权结构发生变化时的优先购买权。我们希望郭氏在做出任何最终决定之前，充分尊重SK的合同权利。”

林诚说：“合同的条款我们很清楚。但朴总也应该清楚，郭氏持有合资公司百分之五十一的股权，拥有控制权。分拆上市并不会改变SK在合资公司内部的权益比例，只是将合资公司作为一个整体置入一个新的上市主体。从这个角度看，不构成控制权变更。”

朴正洙摇头：“如果新的上市主体不是郭氏电讯本身，而是一个新的控股公司，那么SK在合资公司的权益实际上被稀释了。因为我们当初签约的对象是郭氏电讯，而不是一个未来的上市公司。”

林诚笑了笑：“这个问题可以交给法律团队去讨论。我今天更感兴趣的是，SK对郭氏电讯的未来发展有什么想法？如果分拆上市能够为合资公司带来更多的融资渠道和发展资源，对SK来说也是好事。毕竟SK在合资公司里有百分之四十九的权益，估值提升了，SK也能分享收益。”

朴正洙沉默了一会儿，说：“原则上，SK不反对郭氏电讯做大做强。但我们担心的是，分拆之后，郭氏对电讯业务的投入力度是否会减弱？郭氏置业目前的负债率不低，如果电讯分拆上市募集的资金被用于偿还母公司的债务，而不是投入电讯业务的发展，那对SK来说就不是好消息。”

林诚心里暗赞一声。这个朴正洙果然不是善茬，一下子就点中了问题的要害。郭承宇确实有打算用分拆上市募集的部分资金来降低郭氏置业的负债率，这是他和林诚之前讨论过的选项之一。

林诚说：“朴总的担心可以理解。我可以向你保证两点。第一，电讯分拆上市后，募集资金的大部分将用于电讯业务的技术升级和网络扩展，包括3G网络的建设和固移融合产品的开发。第二，郭氏置业对电讯的持股比例不会低于百分之五十一，确保电讯的战略方向不会偏离。”

朴正洙追问：“‘大部分’是多少？百分之六十还是百分之八十？我需要一个具体的数字。”

林诚说：“具体的资金分配方案要等上市文件编制完成后才能确定。但我可以给你一个参考：郭氏的目标是把电讯打造成港岛领先的综合通信服务商，未来三年的资本开支计划不低于三十亿港币。如果上市融资规模在四十亿左右，扣除发行费用后，至少有二十五亿会投入电讯业务。”