“英国国家电网，去年营业收入六十二亿英镑，净利润十八亿英镑。英国天然气公司，去年营业收入三十八亿英镑，净利润十亿英镑。泰晤士水务，去年营业收入二十六亿英镑，净利润七亿英镑。三家公司加起来，去年的总收入是一百二十六亿英镑，净利润是三十五亿英镑。”

他在白板上写下了这几个数字，然后转过身，看着在座的董事们。

“我的收购价是两百四十亿英镑。按照去年的净利润来计算，不到七年，就能收回全部投资。”

刘永年说：“林主席，市盈率的算法我们都懂。但公用事业不同于一般的商业项目，它的回报周期本来就长。而且，英国的监管机构对电价、燃气价和水价都有严格的控制，不是你想涨就能涨的。”

林诚说：“刘董说得没错，监管机构确实有控制。但你有没有研究过英国的定价机制？”

刘永年愣了一下：“什么定价机制？”

林诚说：“英国的公用事业定价，采用的是RPI-X的模型。RPI是零售物价指数，X是效率提升系数。监管机构每年会根据通胀率和企业的运营效率，核定下一年的价格上限。简单来说，只要通胀在涨，我们的价格就能跟着涨。而且，如果我们的运营效率高于监管机构的预期，我们还能获得额外的利润。”

他顿了顿，又说：“过去十年，英国的RPI平均涨幅是百分之三点二。也就是说，什么都不用做，我们的收入每年就能自动增长百分之三以上。十年下来，就是百分之三十几的增长。”

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刘永年的脸色变了一下，但他很快又说：“就算收入能增长，我们的负债率也太高了。一百六十亿英镑的贷款，每年的利息支出至少七八亿英镑。万一利率上升，我们的财务成本会更高。”

林诚说：“这个问题我也算过了。我跟汇丰和渣打谈的贷款利率是LIBOR加一点五个百分点。目前的LIBOR是百分之零点五，也就是说，我们实际的贷款利率只有百分之二。一百六十亿英镑的贷款，一年的利息支出大概是三点二亿英镑。”

他在白板上又写了一组数字：“三家公司去年的净利润是三十五亿英镑。扣除三点二亿的利息支出，还剩三十一点八亿。再扣除一些运营成本和税费，保守估计，每年的净现金流在二十五亿英镑以上。”

他看着刘永年，说：“也就是说，最多十年，我们就能还清全部贷款。这还是在不考虑收入增长的情况下。如果考虑到收入每年增长百分之三，这个时间会缩短到八年左右。”

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刘永年张了张嘴，想反驳，却找不到合适的理由。

另一个董事开口了。这是一个六十多岁的老头，姓赵，是李德康时代的老臣子。他说：“林主席，就算你的账算得没问题，但我们毕竟是做地产出身的企业。突然跨界去做英国的公用事业，我们的团队有没有这个能力？”

林诚说：“赵董的担心我能理解。但我想反问一句，南江系是怎么起家的？”

赵董愣了一下：“当然是靠地产。”

林诚说：“那三十年前，我们刚开始做地产的时候，有没有人质疑过，我们一个做贸易的公司，凭什么去做地产？”